Правительство России оставило в силе план наполнения бюджета за счет госдолга, несмотря на провал второго квартала, когда на фоне ухода иностранных инвесторов занять удалось меньше половины из заявленной суммы.

За июль-сентябрь Минфин намерен продать облигаций федерального займа на 450 млрд рублей. В номинальном выражении цифра, заложенная в план останется неизменной, однако фактическое привлечение средств должно вырасти, указывает аналитик БКС Игорь Рапохин.

Чистый объем займов (минус погашения) должен составить 385 млрд рублей против 217 млрд рублей по итогам второго квартала, подсчитал он.

Это означает, что для выполнения плана Минфину придется продавать ОФЗ на 35 млрд рублей каждую неделю, а такой объем выглядит «достаточно большим» для текущей нестабильной конъюнктуры, говорит Рапохин.

Последний раз Минфин занимал сопоставимые суммы в марте. В апреле и мае, на фоне введения санкций против «Русала» и оттока капитала с развивающихся рынков, нерезиденты, которые больше двух лет были главными покупателями российского госдолга и принесли в бюджет 1,1 триллиона рублей, приступили к массированным продажам, сбросив бумаги на 231 млрд рублей.

Впрочем, с 22 мая по 15 июня, по данным ЦБ, иностранцы возобновили покупки и увеличили инвестиции на 60 млрд рублей.

Минфин не обеспокоен сокращением доли нерезидентов в ОФЗ, сообщил 28 июня замминистра финансов Сергей Сторчак.

«Я думаю, что вернутся инвесторы назад, если не чужие, то свои», — сказал он ТАСС, добавив, что «третий квартал будет самый большой по заимствованиям».

Минфин пытается сохранить хорошую мину при плохой игре: условия размещения госбумаг в третьем квартале останутся сложными, предупреждает стратег по развивающимся рынкам SEB SA в Стокгольме Пер Хаммарлунд.

Мировые центробанки сокращают объем ликвидности на рынках, от чего страдают в первую очередь развивающиеся страны, привыкшие к притоку иностранного капитала, объясняет он.

Рассчитывать на спрос от реинвестирования также не приходится, пишут аналитики Райффайзенбанка: в третьем квартале гасятся лишь ОФЗ 46021 и ОФЗ 46014 на сумму около 60 млрд рублей.

Ждать восстановления интереса нерезидентов не стоит, считают в банке: повышение процентных ставок в долларах и перспектива торговых войн заставит глобальные фонды отдавать предпочтение американским активам.

Для российских же банков ОФЗ по-прежнему слишком дороги: интерес к долгосрочным бумагам (7-12 лет) возникнет тогда, когда их доходность будет на 100-125 базисных пунктов выше ставки RUONIA, то есть составит 8,25-8,5% годовых, говорится в обзоре Райффайзенбанка.