(Блумберг) — Министерство финансов РФ увеличило предложение коротких облигаций федерального займа в первом квартале после того, как ускорение инфляции и выход нерезидентов привели к первому снижению госбумаг за четыре года.

Ведомство планирует продать в январе-марте ОФЗ со сроком обращения до пяти лет на 200 миллиардов рублей против 135 миллиардов рублей годом ранее. Общий объем эмиссии составит 450 миллиардов рублей — столько же, как и в первые три квартала прошлого года. Лимит на последние три месяца прошлого года составлял 310 миллиардов рублей, но план займов полностью выполнить не удалось.

В четвертом квартале Минфин отменил, либо признал несостоявшимся ряд аукционов ОФЗ, а доля иностранных инвесторов упала на фоне опасений новых ограничений США и ужесточения политики Центробанка РФ из-за инфляции. Тот факт, что краткосрочные ОФЗ составляют основную долю предложения на ближайшие три месяца, говорит о том, что у Минфина нет уверенности, что ставки длинных ОФЗ не продолжат рост под влиянием внешних факторов, отмечает генеральный директор Sputnik AM Александр Лосев.

Вот как прокомментировали план Минфина аналитики и инвесторы:

SEB: на грани реалистичности

«Это амбициозный план на грани реалистичности. Основные риски связаны с международными отношениями РФ, — написал главный стратег по развивающимся рынкам SEB SA в Стокгольме Пер Хаммарлунд, отметив, что рост нефтяных цен даст правительству возможность позднее в 2019 году предлагать более долгосрочные бумаги. — Завершение войны в Сирии и заморозка конфликта с Украиной немного повышают шансы на улучшение отношений России с США и ЕС, в результате чего доходности в течение года могут снизиться на 50-100 базисных пунктов».

Manulife: адекватная стратегия

«Минфин предпочел более короткие бумаги, что является адекватной стратегией с учетом высокого наклона ближнего конца кривой наряду с общей неопределенностью внутренних и внешних факторов», — отмечает старший аналитик Manulife Asset Management Ltd. в Лондоне Ричард Сигал. Расписание на первый квартал не выглядит слишком жестким, хотя первый аукцион ОФЗ состоится лишь в середине месяца, написал он по электронной почте.

Sputnik AM: определенные гарантии

«Мы видели в конце 2018 года, что планы заимствований — не догма, и Минфин не будет размещать ОФЗ «любой ценой». А это значит, что подход будет дискреционный, — отметил Лосев. — В качестве определенных гарантий Минфин увеличил долю коротких ОФЗ со сроком до пяти лет до 200 миллиардов рублей. Возможность размещения более длинных ОФЗ будет зависеть как от внешних рынков, так и от активности самого Минфина на валютном рынке».

Контактные данные корреспондента: Артем Даниэльян в Москве adanielyan@bloomberg.net

Контактные данные редакторов, ответственных за статью: Марк Суитман msweetman@bloomberg.net, Мария Колесникова

©2019 Bloomberg L.P.